Nulla di nuovo dal fonte Pir. Anche ad aprile i piani individuali di risparmio hanno confermato un trend di raccolta positivo con un saldo di 125 milioni di euro, portando il totale da inizio anno a quota 925 milioni. Ma come ormai di consueto, il dato più rilevante è quello dei fondi obbligazionari, che ad aprile hanno raccolto 83 milioni di euro, aggiudicandosi la quota principale dei flussi. Probabilmente in un contesto di continua incertezza sui mercati finanziari, gli investitori tendono a privilegiare strumenti percepiti come più stabili, con rendimenti più prevedibili e volatilità contenuta.
Le altre categorie: domanda più debole
Dal versante delle altre tipologie, i bilanciati si sono difesi abbastanza bene con un incasso di 33 milioni, i flessibili ne hanno raccolti 13, mentre per gli azionari i conti sono in rosso per poco meno di 4 milioni. Un risultato che mostra non soltanto una minore propensione al rischio da parte dei sottoscrittori, ma anche una certa cautela sulle prospettive di crescita delle small e mid cap italiane, che rappresentano (o dovrebbero rappresentare) il cuore dell’universo Pir.
Il bilancio da inizio anno
Il dato complessivo da inizio anno conferma comunque che i Pir restano uno strumento rilevante nell’industria del risparmio gestito, anche se la dinamica della raccolta non è equilibrata tra azioni e obbligazioni. E qui emerge un aspetto interessante da analizzare. Premesso che i Pir sono stati concepiti per canalizzare il risparmio delle famiglie principalmente verso le Pmi non quotate o a minore capitalizzazione, viene da chiedersi quanto i piani obbligazionari contribuiscano davvero al finanziamento dell’economia reale. La risposta è articolata. Da un lato, anche i fondi obbligazionari possono sostenerla se investono in emissioni corporate di imprese italiane, soprattutto mid-cap o aziende non finanziarie che si finanziano sul mercato del debito. Dall’altro lato, però, rispetto alla componente azionaria, l’effetto strutturale è più limitato. Il debito finanzia l’attività corrente o investimenti specifici, ma non rafforza direttamente la patrimonializzazione delle imprese come invece fa l’equity. Inoltre, una parte dei portafogli obbligazionari può comunque essere investita in titoli meno legati strettamente alle Pmi domestiche, riducendo l’impatto diretto sull’economia reale italiana.
Le prospettive
Il quadro che emerge è quindi quello di un mercato Pir che cresce, spostandosi però verso un profilo sempre più conservativo. Questo può favorire la raccolta nel breve periodo, ma pone interrogativi sull’efficacia dello strumento nel sostenere la componente più dinamica del sistema produttivo. In sostanza, gli obbligazionari stanno svolgendo una funzione fondamentale per mantenere viva la raccolta dei piani di risparmio. Tuttavia, se questa prevalenza dovesse consolidarsi ulteriormente, il rischio è che lo strumento perda parte della sua vocazione originaria: quella di essere un canale privilegiato di investimento nell’equity dell’economia reale italiana.
