Quali sono i Paesi europei che a suo parere hanno il maggior potenziale in questa fase?
Non abbiamo una visione macroeconomica dei singoli Stati. Solitamente controlliamo l’esposizione ai singoli Paesi a +/-4%, con sovraponderazioni e sottoponderazioni determinate dai segnali emersi dalla nostra analisi bottom-up. Alla fine di febbraio il portafoglio presentava una modesta sovraponderazione su Francia, Regno Unito, Paesi Bassi, Italia e Irlanda.
I driver che caratterizzeranno i listini nei prossimi mesi?
I mercati azionari globali ed europei sono attualmente influenzati dalle tensioni in Medio Oriente e dal loro impatto sui prezzi dell’energia e sui tassi di interesse. In Europa, l’aumento dei prezzi del gas naturale e l’inflazione stanno mettendo sotto pressione i settori ad alto consumo energetico, mentre le società energetiche potrebbero trarne vantaggio. All’inizio del 2026, i tagli dei tassi, la deregolamentazione e una politica fiscale più espansiva avrebbero dovuto sostenere la crescita. Una risoluzione della crisi in Iran potrebbe sostenere la ripresa, favorendo i settori ciclici e di crescita. Tuttavia, un conflitto prolungato e prezzi elevati dell’energia potrebbero minare la crescita e spostare la leadership verso settori e fattori più difensivi.
Come siete posizionati in termini settoriali?
I mercati azionari globali ed europei sono attualmente influenzati dalle tensioni in Medio Oriente e dal loro impatto sui prezzi dell’energia e sui tassi di interesse. In Europa, l’aumento dei prezzi del gas naturale e l’inflazione stanno mettendo sotto pressione i settori ad alto consumo energetico, mentre le società energetiche potrebbero trarne vantaggio. All’inizio del 2026, i tagli dei tassi, la deregolamentazione e una politica fiscale più espansiva avrebbero dovuto sostenere la crescita. Una rapida risoluzione della crisi in Iran potrebbe sostenere la ripresa, a vantaggio dei settori ciclici e di crescita. Tuttavia, un conflitto prolungato e prezzi elevati dell’energia potrebbero minare l’espansione e spostare la leadership verso settori e fattori più difensivi.
Potrebbe indicare le aziende che reputa più interessanti e perché?
Storicamente, il contributo maggiore alla performance del portafoglio è derivato dai titoli valutati in modo positivo sia dalla nostra analisi fondamentale, sia dai nostri modelli quantitativi. Tra le nostre posizioni con il più alto grado di certezza figuravano Tenaris, Bnp Paribas, Asml, Tesco e Gea Group. Queste partecipazioni combinano valutazioni interessanti con un forte slancio dei prezzi e/o degli utili, caratteristiche di qualità e segnali di fiducia favorevoli.
