Il motore dell’economia globale non si è spento e i mercati finanziari continuano a cavalcare una solida ondata di espansione, allontanando i timori peggiori legati alla recente crisi in Medio Oriente. Nonostante l’improvviso shock energetico abbia colpito i portafogli delle famiglie di tutto il mondo, gli straordinari profitti aziendali – in particolare nel settore tecnologico – hanno agito da potente ammortizzatore, mantenendo il percorso di crescita saldamente sui binari. La ricetta per navigare i prossimi mesi appare chiara: evitare di rifugiarsi in un’eccessiva liquidità, mantenere un atteggiamento favorevole al rischio e costruire portafogli ampiamente diversificati, capaci di resistere alle future ondate inflazionistiche e alle incertezze politiche. Queste sono le conclusioni centrali che emergono dall’Outlook per il secondo semestre 2026, intitolato «C’è ancora carburante a sufficienza nel motore dell’economia» e curato da Maria Paola Toschi, Global Market Strategist di J.P. Morgan Asset Management. Lo studio evidenzia come la battuta d’arresto causata dalla chiusura dello Stretto di Hormuz non abbia compromesso i propulsori fondamentali dell’economia, sostenuti da consumi statunitensi ancora tonici e da un boom senza precedenti negli investimenti tecnologici.
L’aumento improvviso dei prezzi di petrolio e gas – si spiega – ha inevitabilmente intaccato i redditi disponibili, ma le reazioni dei consumatori sono state geograficamente spaccate. Negli Stati Uniti la spesa ha tenuto in modo sorprendente, aiutata anche dai passati stimoli fiscali, mentre in Europa le famiglie hanno mostrato una maggiore fragilità, tornando a tassi di risparmio elevati, simili a quelli osservati durante il periodo della pandemia. Il quadro macroeconomico si sta tuttavia normalizzando: il greggio è sceso verso i 77 dollari al barile e, sebbene il ritorno ai livelli pre-crisi (vicini ai 60 dollari) richiederà una lenta risoluzione degli attriti geopolitici internazionali, il peggio dello shock sui prezzi sembra alle spalle. Questa graduale stabilizzazione dovrebbe riportare l’inflazione americana verso il 3% entro la fine dell’anno. Di fronte a tale scenario, le banche centrali hanno abbandonato il loro tradizionale approccio accomodante: ci si aspetta che la Federal Reserve mantenga i tassi invariati per tutto il 2026, posticipando possibili tagli al 2027 all’interno di un mercato del lavoro stabile ma in una fase di attesa (“no fire, no hire”), mentre la Banca Centrale Europea ha già adottato una linea più restrittiva con rialzi dei tassi per ancorare le aspettative sull’inflazione.
La vera forza motrice che sta compensando l’indebolimento dei consumi è l’enorme spesa in conto capitale nel settore tecnologico. Con investimenti legati all’intelligenza artificiale stimati in 650 miliardi di dollari per quest’anno e 900 miliardi per il prossimo, l’impatto di questa ondata di innovazione viene paragonato a rivoluzioni storiche come quella del personal computer, della telefonia mobile e di internet. Il paradigma degli investimenti è però mutato: l’attenzione si è allontanata dalla forte concentrazione sui cosiddetti “Magnifici Sette” per abbracciare un approccio molto più globale che premia l’intera catena del valore dell’AI. Questo allargamento coinvolge soprattutto i produttori di semiconduttori e di hardware, che hanno trascinato in rialzi eccezionali anche i mercati emergenti asiatici come Corea e Taiwan. I timori di un’imminente bolla speculativa vengono allontanati dai fondamentali: gli indicatori che rapportano i prezzi alla crescita (come il PEG) mostrano che in settori chiave come software e semiconduttori i multipli sono addirittura scesi, giustificati da una crescita degli utili aziendali estremamente robusta.
In questo panorama dominato dalla tecnologia, l’Europa si ritaglia un ruolo strategico fondamentale per la decorrelazione dei portafogli, proprio perché le sue dinamiche di mercato sono molto meno legate all’hi-tech. Sebbene il Vecchio Continente abbia mostrato una debolezza di breve periodo a causa della sua dipendenza energetica, l’attenuarsi di questi venti contrari sta aprendo la strada a una nuova era di investimenti strategici. Rispondendo specificamente a quali settori europei beneficeranno di più dei piani di investimento, l’analisi punta con decisione su difesa, sicurezza e infrastrutture. Si tratta di ambiti destinati a ricevere una forte accelerazione della spesa pubblica, una risposta diretta alle vulnerabilità messe in luce dalle crisi geopolitiche degli ultimi anni. A questi si affianca il settore bancario e finanziario, individuato come un ulteriore grande beneficiario in Europa, in quanto trae un forte vantaggio dall’irripidimento della curva dei rendimenti e dai margini di interesse più ampi.
Nonostante questo diffuso ottimismo, la strategia di investimento di J.P. Morgan AM invita a non sottovalutare i rischi di medio-lungo termine. Tra questi figura la potenziale sovracapacità produttiva nel settore tecnologico, qualora i massicci investimenti non dovessero incontrare una domanda adeguata, e il possibile ritorno di un’inflazione strutturale innescata da una minore globalizzazione e dalla frammentazione delle catene di approvvigionamento. Un ulteriore elemento di volatilità è atteso dalle imminenti elezioni americane di metà mandato; l’eventualità di un Congresso diviso, secondo l’autrice dello studio, rischierebbe di paralizzare le future iniziative fiscali, un nodo critico per un Paese che viaggia già con un deficit pubblico superiore al 6% e che potrebbe scaricare tensioni sul mercato obbligazionario. Per affrontare tali incognite, la raccomandazione finale dello studio è quella di restare investiti attraverso una rigorosa diversificazione geografica e settoriale, affiancando agli asset tradizionali anche investimenti alternativi e mercati del credito privato – ritenuti privi di attuali rischi sistemici – per costruire solide difese contro eventuali shock futuri.
